國(guó)際上常見(jiàn)的股票發(fā)行定價(jià)方法

 

（1）累計(jì)投標(biāo)法。累計(jì)投標(biāo)法源自美國(guó)證券市場(chǎng)。其詢價(jià)對(duì)象主要是機(jī)構(gòu)投資者。投資銀行先與發(fā)行人商定一個(gè)定價(jià)區(qū)間，然后通過(guò)逐個(gè)拜訪、通信聯(lián)系等方式向其客戶介紹發(fā)行公司的情況及股價(jià)定位，由此逐步積累訂單，發(fā)現(xiàn)不同價(jià)榕下的需求量。路演結(jié)束后，投資銀行就能根據(jù)訂單確定一個(gè)基本反映供需關(guān)系的價(jià)格區(qū)間。投資銀行以此價(jià)將新股先配售給已訂購(gòu)的大機(jī)構(gòu)，再留出一定比例向公眾發(fā)售。在這種定價(jià)方法里，有一種重要的機(jī)制運(yùn)用——“回?fù)軝C(jī)制”，即讓中小投資者間接參與股票發(fā)行定價(jià)。其目的是在機(jī)構(gòu)投資者與一般投資者之間建立一種相互制衡的關(guān)系。基本原理是：如果一般投資者申購(gòu)的超額認(rèn)購(gòu)倍率提高，機(jī)構(gòu)投資者配售的量就會(huì)減小，直至為零；如果一般投資者申購(gòu)的超額認(rèn)購(gòu)倍率降低，機(jī)構(gòu)投資者就不得不以較高的價(jià)格購(gòu)買股票。

 

（2）議價(jià)法。由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。具體有兩種方式：①固定價(jià)格方式，其新股發(fā)行價(jià)格是根據(jù)影響新股價(jià)格的因素進(jìn)行加權(quán)平均得出的。市場(chǎng)上慣用的計(jì)算公式為：P=A×40％+B×20％+C×20％+D×20％。其中：P=新股發(fā)行價(jià)格；，A=公司每股稅后純收益×類似公司當(dāng)前3年平均市盈率；B=公司每股股利&tim

es;類似公司當(dāng)前3年平均股利率；C=當(dāng)前期每股凈值；D=預(yù)計(jì)每股股利/1年期定期存款利率。

 

②市場(chǎng)詢價(jià)方式。當(dāng)新股銷售采用包銷方式時(shí)，一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式：第一，根據(jù)新股的價(jià)值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)等方法確定），考慮各種影響因素后確定新股：發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第

二，向投資者推介該股票，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，再由主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。

 

（3）競(jìng)價(jià)法。這是由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式通過(guò)相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。具體實(shí)施中有3種形式：①網(wǎng)上竟價(jià)；②機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià)；③券商競(jìng)價(jià)。