將受益AI陪同、AI視頻、Agent等細分范疇迸發(fā)。調整后吃虧率為349%。圖生視頻榜單中排行第五。風險提醒：下逛需求不及預期，收入1875萬美元，Talkie AI陪同遭到歐美喜愛。阿里巴巴、IDG本錢、騰訊為股東。②海外版Talkie取國內版星野是AI陪同產物，MiniMax成立于2021歲尾，MiniMax是全球化的大模子公司。貿易價值將加快。同比增加175%，Artificial Analysis全球文生視頻榜單中排行第九，AI原出產品：海螺AI視頻性價比高，投資：大模子使用的貿易化仍處于晚期階段，
但ARPPU低，新加坡、美國占比24%、20%。創(chuàng)始人具有商湯系布景，月活躍用戶數取Character.AI相當。25M9毛利率為23%，營業(yè)模式來看，同比提拔28pct。原生AI產物占比收入71%。焦點手藝程度升級不及預期的風險。取智譜比擬，專注于及時人機交互體驗。毛利率轉正，研發(fā)團隊年輕化。向Agent的演進曲直線拐點，25M9調整后凈吃虧1.86億美元，訂閱收入是次要收入來歷，此中AI原出產品25M9毛利率為5%，公司具有前瞻性計謀目光。
AI音頻、視頻模子能力凸起，同比提拔21pct，MiniMax海外收入占比73%，多模態(tài)成為MiniMax結構的沉點。占比收入29%、33%、35%。大模子能力：具有狂言語、視頻、音頻標的目的大模子，截至25年9月，25M9海螺收入1746萬美元。擴大籠蓋場景。Minimax具有多模態(tài)模子能力，告白收入增加放緩。Artificial Analysis全球語音榜單中排行第二。海螺（AI視頻）、平臺（API）貢獻次要收入。
①海螺AI視頻性價比高，海螺AI和平臺是次要驅動，吃虧率大幅收窄，除此以外，公司以C端消費從導營業(yè)模式，MiniMax推出了國內首款MoE大模子。25M9收入5344萬美元，24年收入3052萬美元；海螺AI正在精準施行用戶指令、物理復雜交互標的目的表示超卓。2024年1月，吃虧率大幅收窄。②AI語音：Speech-02具有超擬人結果，Talkie另一個亮點是“卡牌收集”機制，Talkie遭到歐美國度喜愛。
巧妙融合了二次元文化。①AI視頻：雙模式切換，MoE（夾雜專家）架構還遠未成為手藝支流，24年調整后凈吃虧2.44億美元；同比增加39%。
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