在一次投資分享晚宴上，我很幸運(yùn)認(rèn)識(shí)了一位私募股權(quán)兄弟徐翔。在晚宴上，徐翔沒(méi)有傳教地告訴自己的投資秘密，他只是在吃飯時(shí)透露了一些投資見(jiàn)解。后來(lái)，我將這些要點(diǎn)系統(tǒng)地總結(jié)為四個(gè)要點(diǎn)。每一點(diǎn)都充滿金子，我希望每個(gè)人都可以仔細(xì)研究它。

　　心得一：長(zhǎng)期投資是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的重要武器

許多經(jīng)典書(shū)籍都強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資是打敗市場(chǎng)的重要武器。我也同意長(zhǎng)期投資，但是在我看來(lái)，長(zhǎng)期投資的概念可能有所不同。蘇黎世以其猛烈而強(qiáng)硬的投資風(fēng)格而聞名。他經(jīng)常參與大量的短期交易。這個(gè)市場(chǎng)甚至被稱為“死亡小隊(duì)”。那么，澤西島是短期投資者還是長(zhǎng)期投資者？我認(rèn)為，如果按持有期來(lái)衡量，則澤西島的頭寸上有大量的快進(jìn)和快銷產(chǎn)品，這與一般的長(zhǎng)期投資者概念不符。但是，長(zhǎng)期投資者的定義是什么？它僅按持有期限衡量嗎？徐翔于1993年進(jìn)入市場(chǎng)，在股票市場(chǎng)上奮戰(zhàn)了20多年。他在實(shí)踐中形成了快速準(zhǔn)確的戰(zhàn)斗。無(wú)情的投資風(fēng)格，并一貫堅(jiān)持。這種連續(xù)性是長(zhǎng)期投資者的基本特征。

有很多投資方式。只有找到正確的投資方法并長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，我們才能在股市中生存。但是，許多投資者進(jìn)入市場(chǎng)只是為了獲得短期利潤(rùn)。他們從不設(shè)定長(zhǎng)期投資目標(biāo)，也不知道目的是什么。跟隨趨勢(shì)和賭博的短期心態(tài)是造成損失的重要原因。

我管理的星空和星漢產(chǎn)品有點(diǎn)像澤西風(fēng)格，周轉(zhuǎn)率很高，平均保質(zhì)期為2周。但是，我一直建議客戶保持產(chǎn)品至少3年，因?yàn)槲覍⒗^續(xù)使用自己的方法為他們創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。

長(zhǎng)期投資不一定是您持有股票的時(shí)間，而是您設(shè)定投資職業(yè)的時(shí)間。只有將投資作為一生的職業(yè)，您的心智才能長(zhǎng)期存在，行為舉止理性，并且您不會(huì)冒不必要的風(fēng)險(xiǎn)尋求臨時(shí)利益。

　　心得二：絕對(duì)收益還是相對(duì)收益

絕對(duì)收入或相對(duì)收入重要嗎？不同的人從不同的立場(chǎng)或觀點(diǎn)對(duì)同一問(wèn)題有不同的觀點(diǎn)。但是，市場(chǎng)承認(rèn)不應(yīng)該將兩者結(jié)合的事實(shí)。為了獲得絕對(duì)利益，應(yīng)盡可能避免風(fēng)險(xiǎn)；為了擊敗該指數(shù)，必須有勇氣冒險(xiǎn)。這本身就是一個(gè)悖論。但是在澤西島，絕對(duì)收入和相對(duì)收入加在一起。澤西島的表現(xiàn)最受關(guān)注，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，即:首先，它迅速上升并長(zhǎng)期超過(guò)該指數(shù)；第二，它退了一步。即使市場(chǎng)急劇下跌，業(yè)績(jī)?nèi)员３址€(wěn)定。過(guò)去五年中，凈資產(chǎn)僅收縮了10％

如此出色而堅(jiān)如磐石的表現(xiàn)確實(shí)使許多人感到困惑。有什么秘密？有必要向研究人員介紹澤西島的評(píng)估方法。有:個(gè)主要項(xiàng)目，建議股票應(yīng)該能夠上升，最好是立即上升；三個(gè)主要項(xiàng)目建議上升。漲幅高于滬深300指數(shù)。購(gòu)買后，您的跌幅不能超過(guò)10％，否則無(wú)條件止損將不允許補(bǔ)倉(cāng)。這被稱為歷史上“最嚴(yán)格”的評(píng)估方法。這確實(shí)是殘酷的，許多研究人員不能長(zhǎng)期適應(yīng)它。但是，它確實(shí)反映了澤西島基于絕對(duì)收入，相對(duì)收入為目標(biāo)，嚴(yán)格止損為準(zhǔn)則的投資理念。

要達(dá)到澤西島的標(biāo)準(zhǔn)，不僅需要全面研究公司的基本面以選擇目標(biāo)，還需要對(duì)市場(chǎng)情緒有敏銳的了解，以找到購(gòu)買和出售的要點(diǎn)。因?yàn)?/p>

我將Jersey的評(píng)估方法幾乎完整地移植到了齊魯資產(chǎn)管理公司，因?yàn)橘嶅X是客戶的絕對(duì)原則。采用方法取決于頂部，取決于它，采用方法取決于中間，其取決于底部。只有問(wèn)自己最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，我們才能被迫投入最大的精力。由于功能有限，我們可能無(wú)法跟上澤西島的表現(xiàn)，但至少我們必須辜負(fù)自己和我們的客戶。

絕對(duì)收益和相對(duì)收益都很重要。如果我們堅(jiān)持一個(gè)序列，我的選擇是首先考慮絕對(duì)收入，然后考慮相對(duì)收入，但是無(wú)論哪種收入，我們都必須努力。

　　心得三：逆向思維，不要人云亦云

澤西島的研究人員面臨壓力。除了嚴(yán)格的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)外，還有另一個(gè)重要原因。他們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)他們的研究結(jié)論被徐翔所拒絕，特別是在做了很多作業(yè)之后，咨詢了各個(gè)領(lǐng)域的專家，并自信地解釋了原因。徐翔斷言:不是。但是，事實(shí)之后的實(shí)際趨勢(shì)證明，當(dāng)徐翔的結(jié)論與研究人員的結(jié)論不一致時(shí)，多數(shù)時(shí)候老板是對(duì)的。

我仔細(xì)觀察了很多這樣的事情，發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)時(shí)候，當(dāng)研究人員的觀點(diǎn)和市場(chǎng)主流觀點(diǎn)趨于一致時(shí)，拒絕的可能性大大增加。顯然，徐翔不同意大多數(shù)人的看法。很多時(shí)候，澤西島的大型倉(cāng)庫(kù)保持股票，當(dāng)市場(chǎng)報(bào)告看漲時(shí)，股價(jià)急劇上漲，澤西島悄然退出，而售價(jià)通常處于市場(chǎng)頂部。它已成為當(dāng)前的習(xí)慣。誰(shuí)是市場(chǎng)上最受歡迎的盤(pán)子和股票總是特別警惕。當(dāng)市場(chǎng)最熱，交易委員會(huì)滿員時(shí)，我總是心里發(fā)冷。很多時(shí)候，這種習(xí)慣使我錯(cuò)過(guò)了機(jī)會(huì)，但是更多的時(shí)候，它避免了我。

查理芒格（Charlie Munger）反復(fù)強(qiáng)調(diào)，對(duì)立總是對(duì)立。這是在警告投資者要獨(dú)立思考，不要發(fā)表別人分享徐翔的4個(gè)投資秘訣的意見(jiàn)。當(dāng)市場(chǎng)觀點(diǎn)高度一致時(shí)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)將很快到來(lái)。

別人在貪婪，我怕，別人在害怕，我是貪婪。這已成為股票市場(chǎng)上的著名報(bào)價(jià)。但是，要克服人性的弱點(diǎn)并知道如何輕松地完成它需要很長(zhǎng)時(shí)間。

　　心得四：專注才能獲得超乎尋常的回報(bào)

很久以前，我知道徐翔是一個(gè)非常專注的投資者，但是在澤西島之后，他的專注仍然讓我震驚。在正常情況下，他的早晨每天花費(fèi)33,360。澤西島開(kāi)始他的晨會(huì)。每個(gè)研究人員都報(bào)告市場(chǎng)信息和公司狀況。進(jìn)入市場(chǎng)后，他進(jìn)入交易室。交易時(shí)間永遠(yuǎn)不會(huì)離開(kāi)面板。賣方的研究員共進(jìn)午餐，并在下午繼續(xù)交易。交易結(jié)束后，進(jìn)行了一次或兩次路演，并于晚上恢復(fù)交易以研究股票。

他每天對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行12個(gè)小時(shí)以上的研究，很少有娛樂(lè)或其他愛(ài)好。據(jù)我所知，這種習(xí)慣已經(jīng)持續(xù)了20多年。毫無(wú)疑問(wèn)，徐翔是我見(jiàn)過(guò)的最勤奮最敬業(yè)的投資者之一。與許多投資者相比，除了股票之外，他們還關(guān)心足球，名人，旅游，高爾夫.徐翔可以說(shuō)是股票市場(chǎng)的苦行僧。只有無(wú)與倫比的專注，您才能獲得非凡的回報(bào)。這是我學(xué)到的第一課。

現(xiàn)在，我也有標(biāo)記市場(chǎng)的習(xí)慣。我盡量不要離開(kāi)市場(chǎng)太長(zhǎng)時(shí)間。日復(fù)一日，市場(chǎng)的氣氛和節(jié)奏將在我的腦海中慢慢留下印記，直到形成交易的直覺(jué)。股票市場(chǎng)是勝利者的叢林，充滿危險(xiǎn)。如果您沒(méi)有給予足夠的關(guān)注，您很容易成為獵物。

只有專注才能使您保持警覺(jué)。盡管此過(guò)程可能很無(wú)聊，困難且累人，但這是獲勝的必不可少的代價(jià)。