股市解說術(shù)語說說何為行權(quán)價什么是行權(quán)價

發(fā)布時間：2019-12-27 10:38:00 瀏覽：496次收藏：16次評論：2條

行權(quán)價　　行權(quán)價——股票期權(quán)計劃的核心

　　一般的股票期權(quán)是指一種衍生金融工具，它對應的“基礎資產(chǎn)”（underlying assets，或稱“標的物資產(chǎn)”）是股票，

接下來由股市解說術(shù)語來閑聊行權(quán)價什么是行權(quán)價，不明白的來看看呀。

行權(quán)價什么是行權(quán)價：

可以分為買入期權(quán)（call option）和賣出期權(quán)（put option）兩種，核心是期權(quán)的行權(quán)價。期權(quán)行權(quán)價大小決定了期權(quán)的內(nèi)在價值（intrinsic value，指期權(quán)的行權(quán)價與期權(quán)基礎資產(chǎn)市場價格的差值），同時期權(quán)行權(quán)價也是Black S

choles模型計算期權(quán)價格（即期權(quán)費）的一個不可缺少的變量。一般的股票期權(quán)可以在期權(quán)交易所或者證券交易所上市交易，是一個交易品種。

　　但作為上市公司激勵機制的股票期權(quán)來說，不同于上述一般的股票期權(quán)。這種不同性表現(xiàn)在：上市公司激勵機制的股票期權(quán)是單一的買入期權(quán)；上市公司對內(nèi)部員工發(fā)放的股票期權(quán)是免費的；股票期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓交易。這些不同決定了作為一種公司激勵機制的股票期權(quán)計劃，在期權(quán)行權(quán)價的設計上，更加需要解決以下問題：

　　第一，授予時行權(quán)價如何設定？行權(quán)價的不同，將導致股票期權(quán)是虛值期權(quán)（out-of-the-money）、實值期權(quán)（in-the-money）還是平價期權(quán)（at-the-money），三者的區(qū)別在于期權(quán)發(fā)放時，期權(quán)本身是否有內(nèi)在價值。虛值期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價高于期權(quán)發(fā)放時股票的市場價，期權(quán)內(nèi)在價值為負。實值期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價低于期權(quán)發(fā)放時股票的市場價，期權(quán)具有內(nèi)在價值。平價期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價等于期權(quán)發(fā)放時股票的市場價，內(nèi)在價值為零。不同的選擇，會造成期權(quán)發(fā)放時是否就有一筆收入的差別。如果把股票期權(quán)作為一種激勵手段，著眼于未來企業(yè)的業(yè)績和股價的上升，則期權(quán)行權(quán)價應該等于或高于現(xiàn)行股票市場價，期權(quán)因此成為平價期權(quán)或虛值期權(quán)。如果把股票期權(quán)作為一種福利工具或者作為管理層、員工薪酬的一個組成部分，則期權(quán)行權(quán)價應該低于現(xiàn)行股票市場價，也即發(fā)行實值期權(quán)給予員工。

　　第二，期權(quán)行權(quán)價是否可以調(diào)整？在何種情況下可以調(diào)整？是向上調(diào)整還是向下調(diào)整？因為當股票市場發(fā)生巨大的系統(tǒng)風險時，股價的暴漲或暴跌已經(jīng)脫離了公司的基本面，這是非公司內(nèi)部的股市解說術(shù)語說說何為行權(quán)價什么是行權(quán)價管理層員工所能控制的，這種情況下造成已發(fā)放的期權(quán)或者帶來巨大的收益，或者變得一文不值，顯然背離了設計期權(quán)計劃的本意。這時，期權(quán)授予時規(guī)定的行權(quán)價顯得特別不合適，面臨調(diào)整的壓力。

　　因此，期權(quán)行權(quán)價的設計，關系到股票期權(quán)計劃的目的：是著眼于激勵，還是主要是福利？如果著眼于激勵，授予期權(quán)時，行權(quán)價定得高于市場價，在股票市場發(fā)生整體性波動時，調(diào)整行權(quán)價，或使行權(quán)價與整個市場（如股指）的波動掛鉤。通過管理層和員工的努力，為股東創(chuàng)造價值并使管理層和員工分享股東價值上升帶來的利益。如果著眼于福利，授予期權(quán)時，行權(quán)價定得低于或大大低于市場價，不論股價未來如何波動，管理層和員工都可以借股票期權(quán)計劃之名輕易獲得一筆收入。

　　現(xiàn)實中不同的國家/地區(qū)對上市公司股票期權(quán)計劃的行權(quán)價做出了不同的規(guī)定。

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