股票紅利發(fā)放日對(duì)當(dāng)日股價(jià)有什么影響?

　　現(xiàn)金分紅除權(quán)日就會(huì)把股價(jià)開盤時(shí)就會(huì)直接把除權(quán)股價(jià)作為開盤價(jià)。所以股價(jià)是會(huì)降低的，下面是舉個(gè)例子。

　　比如某只股票單價(jià)昨日收盤10元，持倉1000股，賬戶資余額1000元。分紅方案為10派10元，即每股分紅1元，不考慮稅收情況，除權(quán)后的起始計(jì)價(jià)為9元每股，而對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金分紅1000元，將以賬戶資金增加形式，此時(shí)賬戶資金余額就變?yōu)?000元(實(shí)際比這個(gè)要少，因?yàn)橛卸愘M(fèi))。

　　第二天(除權(quán)當(dāng)日)，如果不考慮漲跌因素，就會(huì)以9元作為開盤價(jià)。

　　通常情況下，現(xiàn)金分紅比送股更加務(wù)實(shí)也更實(shí)際，是對(duì)投資者切實(shí)的回報(bào)。如果前期未經(jīng)大幅炒作，少量的分紅幾乎不會(huì)影響股價(jià)，即使除權(quán)后價(jià)格起始處有所降低，短時(shí)期內(nèi)也會(huì)實(shí)現(xiàn)填權(quán)。

　　對(duì)于很多初學(xué)投資的人來說，經(jīng)常會(huì)弄不明白公司分紅有什么意義，因?yàn)榉旨t后要除權(quán)除息，手中持有的股票市值并沒有發(fā)生任何變化，投資者并不能從公司分紅中獲得任何收益啊?

　　比如2014年6月5日以收盤價(jià)31.12元買入100股格力電器，總市值是3112元，2014年6月6日每10股派現(xiàn)金15元，除權(quán)除息后的價(jià)格為31.12-1.5=29.62元，在不扣所得稅的情況下，100股格力電器的總市值為100*29.62+1.5=3112元，如果還要扣稅的話，總市值會(huì)低于3112元。就是說，如果在分紅前一天買入的話，不僅賺不到分紅的錢，還要給國家交稅和給券商付手續(xù)費(fèi)。

　　那么就有投資者問了：交易所為什么要除息?不除息會(huì)怎么樣呢?

　　其實(shí)，即使交易所不除息，市場也會(huì)自動(dòng)除息的。為了便于說明問題，假設(shè)某公司股票每股凈資產(chǎn)為10元、每股收益3.65元，且每天的盈利相同，為0.01元，利潤全部以現(xiàn)金分紅方式分配給股東、且按天分紅，每股每天分紅0.01元，盈利能力保持不變。

　　由于每天每股盈利0.01元皆以現(xiàn)金分紅的形式分配給股東，因此這家公司每股凈資產(chǎn)始終保持為10元不變;由于盈利能力不變、每股凈資產(chǎn)不變，因此，其內(nèi)在價(jià)值保持不變，股票的價(jià)值不會(huì)由于現(xiàn)金分紅而發(fā)生變化，當(dāng)估值水平保持不變時(shí)，其現(xiàn)金分紅將不會(huì)產(chǎn)生除息缺口;假設(shè)投資者要求的回報(bào)率為10%，則其股價(jià)將保持為36.5元(3.65/10%)。

　　現(xiàn)假設(shè)該公司分紅政策發(fā)生變化，由每天分紅改為每年分紅一次，年度每股分紅3.65元。這意味著其盈利將不斷累積至下一個(gè)年度分紅日并一次性分配給其股東，其分紅收益類似于債券的利息收益。因此，從理論上來說，在估值保持不變的情況下，其股價(jià)中將包含至下一年度分紅日的分紅預(yù)期，股價(jià)將隨著賬面累積的未分配利潤的增加而上漲(每天的每股凈資產(chǎn)都增加0.01元)，在估值水平不變的情況下，股價(jià)將每天上漲0.01元，至下一個(gè)年度現(xiàn)金分紅股權(quán)登記日，其股價(jià)將上漲至40.14元(36.5+3.64)，分紅除息日其股價(jià)恢復(fù)至36.5元(分紅后每股凈資產(chǎn)保持為10元，盈利能力不變，因此內(nèi)在價(jià)值恢復(fù)為36.5元)。

　　由此可見，當(dāng)上市公司將每天的盈利以現(xiàn)金分紅的形式分配給其股東時(shí)，現(xiàn)金分紅就不會(huì)有除息缺口;當(dāng)上市公司實(shí)施年度現(xiàn)金分紅時(shí)，其現(xiàn)金分紅是將其過去一年積累的盈利分配給其股東，股權(quán)登記日的股票價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)包含了分紅預(yù)期，因此，分紅日必然會(huì)出現(xiàn)除息缺口。

　　反之，如果在股利發(fā)放日股票價(jià)格沒有因分配現(xiàn)金股息而除息，則投資人在除息日前一天買入，僅僅持有一天就可以獲得一年的股息收益。以上述公司為例，股權(quán)登記日股票價(jià)格為40.14元，每股現(xiàn)金分紅3.65元，除息日如果股價(jià)仍保持為40.14元并獲得3.65元的紅利收入，那么投資者僅僅持有一天就獲得9.1%的收益。這必然會(huì)吸引大量的套利資金參與現(xiàn)金分紅，套利者于股權(quán)登記日買入，并在除息日賣出，最終套利資金的介入會(huì)使套利收益歸0，使股價(jià)產(chǎn)生除息缺口。因此，從理論上來說，無論交易所在股票除息日是否對(duì)股價(jià)作除息處理，其股價(jià)通常應(yīng)產(chǎn)生除息缺口。

又有投資者會(huì)問，既然市場會(huì)自動(dòng)除權(quán)，那交易所又何必多此一舉呢?

　　其實(shí)，強(qiáng)制除權(quán)是為了保護(hù)投資者利益。因?yàn)槭袌錾系墓善焙芏啵闹还善焙螘r(shí)送紅股或轉(zhuǎn)增股本，一般投資者可能不清楚。如果沒有強(qiáng)行除權(quán)，當(dāng)某人看到“格力電器”2014年6月5日收盤價(jià)是31.12元，并決定第二天買一些，由于其不知道送紅股的事，因此2014年6月6日就報(bào)了以31.12元為參考的價(jià)格參與集合競價(jià)(注意，6月6日買入是不享受分紅的)，而大量拿到分紅的套利者賣出股票，導(dǎo)致股價(jià)大跌，你說他冤不冤。

　　在現(xiàn)實(shí)中，由于上市公司分現(xiàn)金的比例一般都不大，因此，除息后的K線圖，不像除權(quán)那樣，有一個(gè)明顯的下跌缺口容易識(shí)別，容易被投資者所忽略。為了提醒投資者注意，交易所還實(shí)施了一項(xiàng)舉措：股票除息日當(dāng)天，交易所會(huì)在其證券代碼前標(biāo)上XD，以表示該股除息了;而證券名稱前被標(biāo)上XR，則表示該股除權(quán)了;證券代碼前標(biāo)上DR，表示同時(shí)除權(quán)除息了。

　　其實(shí)，從上面的分析中，可以看出，對(duì)于短線交易者來說確實(shí)是這樣的。

　　但對(duì)于一個(gè)長期持股拿現(xiàn)金分紅的投資者來說，他關(guān)注的就是今年分3毛，明年分4毛，后年分5毛...最后通過分紅收回了成本，股票最后全是白賺的，每年還繼續(xù)分紅。在這個(gè)過程中，除息不除息，都不會(huì)影響他最終通過長期持股收回成本的圓滿結(jié)局!!但15元買股票的，肯定比5元買的人收回成本的年數(shù)要長得多，也就是說股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值越多越好，這樣你收回本錢的年數(shù)才越短。熊市低價(jià)買股、牛市高價(jià)拋售，絕對(duì)錯(cuò)不了，關(guān)鍵是看估值。而投資理財(cái)真正的難點(diǎn)正是如何給一家公司估值，相信學(xué)過長投學(xué)堂的初級(jí)課和進(jìn)階課的院生都深有體會(huì)。

　　所以，現(xiàn)金分紅對(duì)短線投資者來說是沒有意義的，并不是一般人以為的那樣，有高分紅的股價(jià)一定就會(huì)上漲。要理解現(xiàn)金分紅的意義需要從長期投資一家公司的角度來理解，仔細(xì)計(jì)算分紅對(duì)投資回報(bào)期限和投資回報(bào)率的影響，否則很容易感到困擾。